COPOM Mantem Selic e Tom Duro
05 de novembro de 2025
• COPOM mantém a Selic em 15,00% e reforçou (a) que a manutenção do juro por período bastante prolongado lhe parece apropriado, mas (b) que não hesitará em retomar os ajustes caso julgue necessário.
• Copom pontuou a queda das expectativas de inflação, mas, sem maiores juízos de valor, reforçou que se mantém acima da meta.
• Mantemos nosso call de início de cortes da Selic em março de 2026.
O comunicado manteve o tom duro dos anteriores, renovando o cenário base de manutenção da taxa Selic no nível atual por período suficientemente prolongado. Reforçou também que:
“O Comitê enfatiza que seguirá vigilante, que os passos futuros da política monetária poderão ser ajustados e que não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso julgue apropriado”.
Como esperado, o COPOM ressaltou a queda das projeções de inflação desde a última reunião, mas reforçou que estas persistem acima da meta.
Enquanto isso, sua projeção de inflação para o período final de seu horizonte relevante – agora, o 2T 2027 – caiu
marginalmente para 3,3% de 3,4%.
Na seara da atividade econômica, repetiu o seu discurso. Ou seja, o cenário continua a evoluir como esperado, com arrefecimento dos indicadores de atividade, mas o mercado de trabalho continua bastante aquecido.
Dentro dos riscos altistas e baixistas mencionados, o conjunto se manteve inalterado e o COPOM não pontuou alterações no seu balanço final.
Nosso Call: Sem concessões no discurso do COPOM, o prazo do início do relaxamento monetário ainda parece distante. Em particular, a manutenção da resolução do Comitê de voltar a subir a taxa Selic, caso julgue necessário, indica que os membros entendem que sua retirada pode abrir uma caixa de Pandora de especulações de cortes, e, ao mantê-la hermeticamente fechada, contém esse tipo de debate.
Portanto, à luz das informações contidas no comunicado, mantemos nossa expectativa de início do ciclo de relaxamento somente para março de 2026.
